Обратный эффект: после коронакризиса россияне попадут в «долговую яму»

«Наша Вологда» публикует наиболее интересные посты из соцсетей

Владислав Иноземцев:

"По мере того как вторая волна коронавируса набирает обороты в России и мире, вопрос о ее экономических последствиях становится все менее праздным. Основной момент, на который невольно обращается внимание - это полярно противоположные стратегии ответа на коронакризис, использованные в большинстве западных стран и в России.
В первом случае правительства пошли на резкое наращивание госдолга и вливание денег на счета корпораций и в карманы граждан. Масштабы известны: в Великобритании на эти цели было потрачено 9% ВВП, в США - около 12,4%, в еврозоне - 16,5%, в Японии - почти 20%.
В России самая высокая оценка государственной поддержки доходила до 3,5% ВВП - но интересен даже не ее размер, а методы осуществления. Власти сконцентрировались не на прямых платежах гражданам (в виде разного рода детских пособий их было выплачено 325 млрд руб., или 0,34% ВВП), не на повышенных пособиях по безработице (их в максимуме получали 3,2 млн человек против 28,1 млн в США) и не на выдаче денег предприятиям (на это пошло около 80 млрд руб.).
В центре внимания оказалось предоставление отсрочек по налогам (в общей сумме до 700 млрд руб.), страховым взносам (до 450 млрд руб.), штрафам и пеням (до 100 млрд руб.), а также реструктурирование взаимных требований между организациями. Кроме того, власти воспользовались снижением процентных ставок для стимулирования кредитования - как предприятий под государственные гарантии, так и частных лиц.
Это означает только одно: как в западных, так и в российской экономике коронакризис вызывает накопление долгов, но если на Западе в основном растет государственный долг, то в России - задолженность частных лиц и компаний. Прирост госдолга за текущий год составит, по расчетам Минфина, 6,7 трлн руб. при том, что ФНБ с начала года уже вырос на 5,6 трлн руб., а золотовалютные резервы Банка России — на $31,4 млрд, или на 2,2 трлн руб. Это в совокупности превышает увеличение государственных обязательств за самую тяжелую фазу коронакризиса.
Иначе говоря, в развитом мире в 2020-м обеднеют правительства, но продолжится рост благосостояния граждан, тогда как в России за время кризиса богаче станет только государство.
Кризис 2020 года показал очень интересную вещь. Увеличение госдолга не только проходит не слишком заметно для экономики, но и приносит ей значительную пользу. Масштабное предложение денег, которое обеспечивает государство, поддерживает очень низкие ставки, что стимулирует граждан к потреблению и при этом разогревает фондовый рынок. В США с момента принятия антикоронавирусного акта госдолг вырос на $4,3 трлн, а капитализация фондового рынка — более чем на $13,5 трлн, то есть граждане и пенсионные фонды стали в результате богаче, а не беднее. Более того, в этом году более 90% всех новых долговых обязательств западных правительств выкупили не гипотетические «иностранные инвесторы», а ФРС, ЕЦБ и Банк Англии — что легко выявляется при взгляде на динамику их балансов. Соответственно, проценты, которые заплатят правительства по своим обязательствам на следующий год вернутся в бюджет. Таким образом, рост государственного долга выглядит не слишком обременительным, обогащает население и компании и создает основания для быстрого восстановительного роста.
Россия, у которой «особенная стать», пошла по пути увеличения частных обязательств. Он имеет свои особенности, причем существенные. Да, такая тактика позволяет сохранить «красивые» показатели госдолга и дефицита бюджета, но при этом кредиты доходят до экономики по гораздо более высокой конечной ставке, обеспечивая перераспределение средств от потребителей и корпораций к финансовым посредникам, от которых они в экономику не охотно возвращаются ввиду высоких рисков.
Эта система искажает представление о реальном положении дел. Отсроченные налоги позволяют компаниям продолжать работать и в условиях кризиса с его ограниченным спросом, но катастрофа случится на первых фазах оживления экономики, когда государство решит востребовать то, что ему принадлежит. Наконец, взаимный отказ от своевременного выполнения обязательств чреват кризисом неплатежей — последствия подобной практики мы видели в 1990-х. По мере того, как у населения копятся долги, сокращаются средства, направляемые на текущее потребление. Экономить же наши люди будут на образовании, коммерческом здравоохранении, качественных продуктах — что еще более снизит уровень жизни. Главная же проблема состоит в том, что когда эпидемия закончится, западные потребители будут активно тратить, западные компании — наращивать производство; россияне же станут экономить и перекредитовываться в банках, а российский бизнес — реструктурировать накопленные обязательства перед государством и «кидать» друг друга в расчетах по поставкам.
Рассуждая о последствиях коронакризиса в России, мы упорно не хотим видеть одно важное обстоятельство. Мир сейчас находится в фазе серьезной трансформации, смены финансовых парадигм и технологических укладов. Экономика развивается быстро — даже быстрее пресловутого роста на 3% в год. На этом фоне Россия стагнирует уже более десяти лет. Совокупный рост с 2008 года, даже если ориентироваться на постоянно «корректируемые» показатели, составил с учетом 2020-го около 7% или в среднем 0,57% в год.
Эпидемия скоро останется позади. США и Европа, «провалившиеся» в этом году намного сильнее, чем Россия, быстро компенсируют потери за счет огромного отложенного спроса и накопленных доходов, высоких ожиданий инвесторов и существенно выросшего фондового рынка. Государственные долги обесценятся за счет отрицательных процентных ставок. Кризис 2020 года будет забыт намного быстрее, чем любой из предшествующих, а 2020-е станут новым десятилетием устойчивого роста.
Россия же, которая сейчас находит утешение в относительно низком спаде, столкнется с закредитованностью потребителей и огромными государственными претензиями к бизнесу и (я очень бы хотел ошибиться) вообще не продемонстрирует восстановительного роста в 2021 году. Если мы достигнем показателей 2019 года по итогам 2023-го, это станет большим успехом - но винить в этом нам нужно будет только наше государство".

Поделиться
Отправить
Класснуть